正是因为近期美国经济金融数据转好，美联储内部对QE3的成本收益存在较大分歧。部分分析人士预计本周末伯南克不会在美联储年度经济研讨会暗示启动QE3，但在9月份例会上宣布延长超低利率至2015年的可能性大。

　　本周全球市场的焦点继续集中在美联储采取更多量化宽松（QE）的预期上。其中最关键的无疑是8月31日在美国度假胜地怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度经济研讨会释放出的信号。据悉，美联储主席伯南克将在会上发表题为“危机以来的货币政策”的演讲。鉴于他在2010年曾利用这一平台揭开了第二轮量化宽松（QE2）的面纱，市场对他在本次研讨会上发出启动第三轮量化宽松（QE3）的信号充满期待。不过，28日与本报记者连线的巴克莱资本美国经济学家迈克尔·加蓬预计，在8月份美联储召开政策例会以来宏观经济金融数据和市场状况均有所改善的情况下，伯南克不会明确给出将很快出手的强烈信号。当天新加坡大华银行在发给记者的一份研究报告中则表示，市场已降低了对美联储采取更多货币刺激的预期，原因是美联储决策机构——联邦公开市场委员会（FOMC）内部意见分歧。

　　宏观数据和市场状况转好

　　根据8月份美联储例会会后声明和上周公布的例会会议纪要，决策者明确表示在评估提供进一步货币宽松的必要性时，将“密切监测未来的经济和金融信息”。会议纪要还显示，决策者们在此次例会上讨论了四大宽松政策选项，包括延长超低利率执行期限；推行QE3；降低超额准备金率；实行类似英国央行“融资换贷款”计划以鼓励银行放贷。

　　而自8月例会以来，美国诸多数据意外上行：经季节性因素调整后的7月份非农就业人数大增16.3万，创5个月来新高；7月份零售额环比出现4个月来首次增长，预示三季度消费更为强劲；最新的新屋和二手房销售数据以及全国的房价数据均与房地产领域的持续复苏保持一致。迈克尔·加蓬表示，数据修正已促使巴克莱资本将二季度美国GDP增长预测值从1.5%上调为1.8%。“尽管这些数据符合我们关于今年剩下时间美国增长温和加速的预期，经济改善的程度也不大可能显著改变FOMC成员的看法，不过阻止他们大幅向下调整预期还是很有可能的。”

　　据悉，29日美国将公布二季度GDP增长修正值。同日美联储还将发布经济褐皮书。

　　另一方面，因好于预期的数据和来自全球主要央行的政策支持被视为降低了全球增长的下行风险，最近几个月美国金融市场的状况已普遍好转。据悉，投资级别的企业债与高收益债券的收益率和利差的走势完全与5月份的大涨相反，目前基本上处于或接近于本轮金融危机爆发以来的低位。最近传统的抵押贷款利率和房利美的息票利率有所上升，国债市场也有类似情况出现，但抵押贷款利差仍保持稳定。最后，美国股票继续螺旋式上涨。

　　银行融资可得性获得改善

　　从金融状况来看，虽然资本市场是美国企业2009年和2010年最重要的融资来源，但最近美国对非金融企业的银行信贷开始增多。美联储本月初公布的对高级信贷员的调查结果显示，美国银行业在过去3个月内继续放宽大多数贷款类别的借贷标准，且同期诸多类型的贷款需求都有所上升。不过相对于对大中型企业信贷标准的持续放宽，美国银行业对小企业的贷款仍然谨慎。分析人士认为，信贷增长加之贷款需求反弹将为美国经济增长提供潜在支持，这也成为美联储未来货币政策的考量指标之一。

　　具体来看，迈克尔·加蓬分析认为，此前按揭贷款纠纷不断以及信贷标准收紧打压了美国企业的信贷需求。而低迷的房地产市场限制了房地产贷款的任何反弹，并阻止了下降的抵押贷款利率向家庭资产负债表的完全传导。他认为，近期美国银行业信贷的反弹主要来自于工商信贷，而家庭和房地产信贷的复苏则一直很缓慢。2011年银行向消费者放贷的意愿曾急剧上升，消费者信贷也随之激增，尽管滞后了几个季度。总体而言，美国信贷的可得性已经得到改善，但仍参差不齐。

　　本周不会释放QE3强烈信号

　　正是因为近期美国经济金融数据转好，美联储内部对QE3的成本收益存在较大分歧。部分分析人士预计本周末伯南克不会在美联储年度经济研讨会暗示启动QE3，但在9月份例会上宣布延长超低利率至2015年的可能性大。

　　对此，迈克尔·加蓬基本同意。他说，数据和市场状况符合巴克莱资本的看法，即美联储不会在9月份例会上推出QE3。而伯南克在杰克逊霍尔年度经济研讨会上的讲话将是评估美联储所思所想的一个时机。他相信伯南克不会给出在9月份例会上可能采取何种行动的强烈信号。相反，人们会看到他阐述全球萧条的本质以及房市低迷仍是更加强劲复苏的阻碍等观点，尽管他对房市不会给出比去年更为积极的观点。

　　“我们期待主席重申他的观点，即长期经济潜力尚未受到危机的很大影响，财政政策挑战的解决之道是未来道路上一个至关重要的部分，高水平的长期失业率仍然是一个重大担忧。”迈克尔·加蓬如是说。目前美国41%的失业者已连续27周甚至更长时间没有工作。总的来看，他认为伯南克将准备好回答一系列问题，包括进一步宽松的收益是否会大于成本，在可能出现的财政拖累之前出手是否会更好等。他相信伯南克和FOMC成员将在采取行动之前等待8月份就业报告。