如右图所示，日经指数与日元汇率也呈现出先同向后反向的现象，以1990年为分水岭。从1982年7月至1990年年初，两者同向，即汇率升值，股市上涨，其中美元兑日元汇率从277到130，日元升值53%，日经指数从7000涨到38957点，涨幅556%；此后两者也出现背离，日元汇率从130继续升值至今达到75，但日经指数从38957下跌至目前的9500点，跌75.6%，已经持续了20年的熊市。

　　人民币汇率与上证指数先同向后反向

　　与日元汇率和日经指数的走势类似，上证综指和人民币兑美元汇率也呈现出先同向后反向的关系，自人民币2005年开启汇改以来至今，人民币汇率一直在升值（除去2008年3月到2010年6月），而上证综指也是先涨后跌。

　　右图为2005年11月至今人民币兑美元汇率月K线图，以及同期的上证综指月K线图。如图所示，从2005年7月至2007年10月，大盘从1100点左右涨到最高点6124，涨幅550%，同期人民币汇率从8.08到7.46，升值约7%；2007年10月至2008年3月，汇市与股市形成背离，大盘在2007年10月形成历史高点6124点后开始下跌，步入熊途，而人民币在这6个月的时间里继续升值，7.46升至7.01。

　　从2008年3月开始，出于应对金融危机的对策，人民币再次实行盯住美元政策，直到2010年6月19日，央行再次宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，人民币也一直延续了升值的趋势至今。

　　除去2010年6月至2010年11月短短5个月的时间两者再次正相关外（人民币汇率从6.8升值到6.69，于此相对应，上证综指也从2319涨到3186），人民币汇率和大盘走势再次形成背离，汇率仍然在升值，大盘也仍然在下跌，从2010年11月至今（2012年12月12日），人民币汇率从6.69升至6.21，升值约7%，而同期大盘从3186跌到2080点，下跌约34%。

　　值得注意的是，2005年以来A股与人民币汇率走势与1982年以来日经指数与日元汇率走势高度相似。由此而来的问题是，长达5年的A股熊市会像日经指数一样持续20年吗？