2012年11月20日 16:56
顺络电子(002138.SZ)今年以来业绩出现爆发式增长，10月30日，顺络电子披露的三季报显示，第三季度业绩创历史新高，业绩增幅再超出市场预期。而与此同时，记者发现，其业绩高增长背后隐忧乍现，公司三季度末应收账款增长幅度远超过营业收入增长幅度。
顺络电子主要从事片式电感器、片式压敏电阻器、LTCC、片式钽电容等新型电子元器件的研发、生产和销售，产品主要应用于通信、计算机及消费类电子产品等领域。
10月30日，顺络电子披露三季报显示，2012年前三季度实现营业收入5.4亿元，同比增长26.61%；归属于上市公司股东的净利润8853万元，同比增长30.9%。其中第三季度营业收入2.2亿元，同比增长49%，环比增长59.8%；归属于上市公司股东的净利润4142万元，同比增长66.1%，环比增长45.63%，公司单季度业绩再创历史新高。
顺络电子称，上半年销售规模和经营业绩持续增长得益于相对稳定的市撤境，净利润的增长得益于销售规模的扩大、成本的下降，以及主要原材料价格平稳下降和公司良好的成本管理措施。顺络电子产品应用于通信、消费电子等领域，受行业周期性影响较大。
在下游消费深受宏观经济环境煎熬之下，如中兴通讯(000063.SZ)今年业绩大幅下滑，顺络电子依旧独善其身令人刮目。
实际上，顺络电子高增长的背后，其下游客户欠款即应收账款暴增不无关联。截至三季度末，应收账款为2.66亿元，占流动资产48%，占营业收入49%，而年初仅为1.4亿元，彼时应收账款占营业收入仅为25%。翻阅公司2007年上市时期数据，2007年上市时期应收账款为4052万元，应收账款占营业收入仅为17.23%。
值得注意是，顺络电子前三季度营业收入为5.4亿元，同比增长26.6%，而应收账款为2.66亿元，同比增长56%，远超过营业收入增长幅度。
与公司同类公司风华高科(000636.SZ)相比，风华高科应收账款几乎没有太大变化。其三季度末应收账款为3.51亿元，占流动资产28%，占营业收入25%，年初为3.04亿元，占流动资产25%，占营业收入14.6%。风华高科三季度营业收入为14.07亿元，同比减少12%，应收账款为3.51亿元，同比下降5%。
“应收账款大幅增长，主要是对下游华为、中兴等大客户账期进行了适当延长”，顺络电子证券办公室人员对记者表示，账期一般是3月到4个月，但今年对大客户账期有所延长，“这些账款都是经过公司信用评估的，应该没有坏账风险。”
有市场人士对记者表示，顺络电子业绩高增长或与其股权激励有关。
2012年5月，顺络电子发布公告称，因2011年业绩不达标，顺络电子回购注销第二期400余万股已经授予的限制性股票。具体为，顺络电子2011年加权平均净资产收益率与扣非后加权平均净资产收益率分别为8.12%和6.17%，均低于当期股票解锁条件设定的不低于10%的指标；此外，公司2011年扣非后的净利润同比下降33.70%，也远远低于当初设定的行权门槛。
而值得注意的是，据统计，顺络电子第三期股权激励限制性股票约1489万股将于2013年3月18日解锁。
顺络电子在半年报中还表示，下半年是电子行业的传统旺季，公司预见电子行业整体需求将超过上半年，尤其是智能手机市场逐步扩大为公司的发展提供了市锄会。公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润同比增长50%至65%。
民生证券分析师李晶认为国内中低端智能手机在四季度景气度仍然较高，预计全年净利润同比增长60%以上是大概率事件。
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（世华财讯 2012-11-20）
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