刺激政策再出手，稳增长调结构“一石二鸟”。一季度经济下行较快，其中投资增速下滑较为明显，当前经济困局的首要原因是出现发展的断裂带，即传统的增长动力已经逐渐丧失，而新的增长点的有效形成还需要时间。本次国务院常务会议的政策目的均是为了提供民间资本更强的信心保证和更大的展现舞台，激发经济自身动力。此次推出80个示范项目大多属于新型基建投资，如果迅速落地不仅有利于对冲房地产投资下滑，同时有利于改善民生，也为未来经济可持续发展奠定坚实基础，体现在“稳增长”的同时实现经济结构转型与产业结构升级。PPP模式或将有望成为经济新动力。

　　此次政策措施鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运80个示范项目，即我们前期经常说的PPP模式（公私合作伙伴关系）。我们认为，PPP模式不仅仅是市场所理解的是用于解决地方政府融资困境，关键在于强化民资信心，提升投资效率，激发经济自身动力。吸引民间投资的关键是保证合理的投资回报率。倘若如此，不但可以解决政府的债务问题（其实就是我们一直提的移杠杆），而且投资的有效性也将大大增强。

　　刺激政策将经济稳定在窄幅区间内，有利于缓解市场对于经济继续探底的担忧，但大规模强刺激亦难出现，而利率和汇率均处于走廊管理中，短期难见大规模放松。其实这次政策也是稳人心，效果看执行，路有了，关键看怎么走。我们仍然维持谨慎但不悲观的中性观点，建议关注低估值蓝筹与主题。主题投资两条腿走路：一条抓住新型城镇化建设和PPP新型基建方向，关注京津冀一体化及工业用地优化；一条抓住改革，关注包括石油石化、军工等领域内的国企改革等。