周三港股期指结算，恒指高开高走，午后维持震荡，地产股涨幅居前，大市成交633.56亿港元，市场较为沉闷。投资者继续观察塞浦路斯的最新发展，但普遍认为事件会再度平息。塞浦路斯的银行将维持关闭至本周四，让监管机构有时间处理可能发生的挤兑，且一旦银行重开，该国也会定出某种形式的资金管制措施。港股周二在二次探底之后，开始了V型反弹，隔夜美国的经济数据不错，蓝筹股在收市后公布了不俗的业绩，包括中行（3988.HK），长实（0001.HK）及和黄（0013.HK）。

　　另外，香港地产股恒基（0012.HK）业绩强劲而派息慷慨，股价又延续了周二的升势，中国银行（3988.HK）业绩也好于预期，其6.1%的股息率很可能是内银股中最高。

　　回顾一季度，海外市场惊喜不断，美股道指上升112点，标普500指数距离历史新高只差一步之遥，主要是美国经济数据优于预期，数据证明美国的经济正在处于良性的复苏之中，而量化宽松的持续也让资金的充裕度不被担忧，预计这种态势在二季度仍将持续，美股仍有可能创出新高。欧洲方面则出现了不少的麻烦，塞浦路斯强行对储户征收存款税，一时间引发市场骚动，但经过几轮谈判后，市场对于塞浦路斯危机蔓延的恐慌情绪有所缓解，目前的焦点在于市场担忧塞浦路斯的存款征税会否被欧洲其他“困难”国家效仿。

　　但过去一个季度港股的走势实在让人大跌眼镜，去年年尾的时候业界普遍预测今年市场将呈现N字形走势，一季度市场先升，而后在5-7月回落，最后年尾再次反弹，但目前看一季度的走势低于市场预期。这主要体现在以下几个原因，首先是香港本地股方面，香港政府几度出手打压楼市，使得香港地产股受到不小打击，而这种调控政策还将继续，过去几年熊市中走牛的香港地产股无法领军是香港市场走弱的原因之一。

　　另外就是香港的银行股，尽管美股屡创新高，但是其道指成分股里的银行股还是处于历史低位，像汇丰、渣打这样的国际性银行股价也就同样无法创出新高。而内地市场方面，由于经济复苏的进度低于市场预期，加上过去两月CPI的反弹，使得市场担心未来或将会陷入进退两难的困境，一方面是经济刺激需要货币宽松，一方面是控制通胀需要收紧货币，由此市场猜测内地今年的经济仍面临一定挑战，只有部分行业的调整和修复会比较明显。当然市场走势也恰好反映了这一逻辑，过去一个季度，主要走好的就是环保股，受益于雾霾天气、污水等长期污染造成的恶果，国家大力度解决环保问题，引发环保股受到热捧。

　　燃气股则主要受天然气提价，和城镇化概念影响，城镇化建设需要燃气管道的布局。另外就是医药股，从2013年国家政府预算中就可以看到，国家今年对医疗方面的支出在加大，特别是政府开始加大资金力度支持需求方，也就是激发社会需求，这也是涉及到民生的根本。因此我们认为今年值得关注涉及民生领域的行业，当然如果欧美经济突然极度恶化，国内需要再次发力刺激经济的时候，投资策略又另当别论了。

　　鉴于以上的原因，香港市场上无论中资股还是香港本地股的值博率都下降了很多，加上美国市场的走好，大量的资金也就陆续离开香港和内地，回流到其它发达国家市场当中，这也是过去一个季度港股表现不佳的基本逻辑。

　　展望未来一个季度，随着业绩的发布，不少企业由于过往的亏损，股价都已经跌到了很有价值投资的区间，我们也建议投资者分类投资，一些随着经济复苏将会复苏的行业和企业，我们可以作为中长期的投资，比如一些周期股；一些热点行业我们可以作为中短期投资比如环保股，当然医药股在香港市场还是可以当作长期投资，因为它们的市盈率通常在20倍左右，远远低于A股的30倍。

　　短期看，港股在经历了长期的低迷后，未来几日有望扭转，目前正值年报披露密集期，总体而言没有人们预期的那么糟糕。