2013年04月19日 14:24
大智慧阿思达克通讯社4月19日讯，光大证券周五发布研报称，4月12日，纽约商品交易所6月主力黄金合约报收1476.10美元/盎司，下跌88.80美元/盎司，跌幅为5.76%，创2011 年7月以来低点。金价波动对黄金珠宝公司的收入及毛利率具有直接影响，同时黄金珠宝公司的费用具有刚性较强的特点，因此最终净利润对金价具有较强弹性。近期国际黄金价格的跌幅超出之前预期，为短期黄金珠宝板块将面临一定压力，下调黄金珠宝板块至增持评级。
研报称，从金价对公司收入的影响看，目前国内黄金珠宝的定价模式以计重定价为绝对主导地位，计件定价的产品预计不足1%，因此金价下跌会直接导致销售单价下降，而销售量方面，国内消费群体目前对黄金饰品（尤其是足金饰品）的需求主要仍来自于是投资保值加消费合一的需求，完全以打扮装饰为目的的纯消费需求预计占比较低，而投资保值需求仍然以买涨不买跌为主，因此金价回落导致需求量下降的概率较大。预计受到金价回落影响，虽然黄金珠宝公司2012年收入基数较低，但今年增速大幅回暖概率不大。
研报中指出，从公司层面看，本次金价暴跌对潮宏基（002345.SZ）影响最小，主要是由于从产品结构来看，潮宏基相对老凤祥（600612.SH）、豫园商城（600655.SH）和明牌珠宝（002574.SZ）的足金饰品占比较小（12年潮宏基K金收入占比49%，足金占比45%）。老凤祥受到影响次之，主要是由于1）批发方面，公司在4月12日金价暴跌之前完成2季度批发会，而3月至4月初批发会备货期间，金价走势较为平稳，在1550-1600美元/盎司之间小幅波动，因此2季度批发会利润得到保证；2）零售方面，公司零售端的存货周转率高于豫园商城和明牌珠宝，因此金价波动对其毛利率影响相对较小。预计豫园商城和明牌珠宝受到金价暴跌影响相对较大，主要是由于即将举办的二季度批发会利润难以得到保障，同时零售端受到存货周转率较低影响，也需要一定时间消化前期的高成本库存。
编辑：杨大卫 审校：谢杨
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（世华财讯 2013-04-19）
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