历经十年磨一剑的A股创业板，随“特锐德（300001）”等第一批共28只股票，于2009年10月30日上午9时30分，集体在深交所创业板挂牌交易，终千呼万唤始出来了。据深交所有关首日上市临时停牌30分钟后复牌的规定，上半场就有19只梅开二度，下半场刚开场20分钟“金亚科技（300028）”则又上演了第一个帽子戏法……使得整个交易日纷呈在“停牌→复牌→再停牌→再复牌”的绝对高潮中，创下永被历史铭记10只涨幅超100%、剩余18只最低涨幅也在75%的辉煌战绩，相当令人难忘。然时间匆匆，今又迎来非控股股东12个月限售期届满——11月1日这一被业界“戏称”解禁潮来袭的时间节点，且自此后由眼下近30批约150只及接续不断的一批批、一只只行将进入解禁的常规之态。这对已或欲投资A股创业板者，可谓面对的是又凭添变数的市场新环境了，对此又该做如何把握呢？

　　首先，理清解禁潮来袭前后A股之变和结合宏观经济与政策大势新趋向，作对创业板近期行情走势的研判。

　　解禁潮来袭前：创业板市场在提前消化解禁压力，同时基金亦在增持创业板。

　　创业板指数从2010年9月14日至10月14日由最高时1046.13点跌至958.49点—─15个交易日跌去8.06%（且首批登录的28只个股也多弱于创业板其他个股），与同期主板沪指上涨7.12%并屡创反弹以来新高比，无疑是在提前消化解禁压力。三季度有碧水源等13只创业板个股，基金均有几十万到几百万股不等的增持，其净增持总股数达1640万股，且据19家创业板公司三季报披露，基金四季度仍将继续增持创业板逾1640万股。

　　解禁潮来袭后：创业板减持力度远小于市场预想，且指数表现也胜于主板。

　　11月1日首个解禁交易日，创业板指数反牛气冲天，大涨4.04%，创2010年6月1日设立4个月来的新高；12日因“莫须有”印花税上调等传言，引爆主板沪指跌162.31点，破3000点重要心理关口，创2009年8月31日来最大单日5.16%跌幅，和深成指跌近千点跌幅7%，可创业板指数则收1082.24点，跌幅为4.46%，比之则显抗跌；至11月10日共8个交易日，创业板减持额共13.68亿元，为300亿元解禁规模的零头，远比市场预想的力度要小；至15日创业板公司“董、监、高”套现频率虽增但套现额则渐放缓，共减持67次、套现仅逾3亿元，但仍有半数以上的“董、监、高”及相关人员未减持，有近4成公司不仅“董、监、高”未套现就连持股比例5%以上的大股东也未减持；并整个创业板指数呈现“越减越涨”，至16日盘中上摸1175.31点历史新高，且12至17日4个交易日主板沪指天天收阴累计深度调整超10%，创业板指数距历史新高则仅跌7.6%。总之一句话，创业板解禁以来的总体表现胜于主板。

    与此同时：宏观经济基本面在企稳向好，可通胀压力则在增大。

    相应的，10月份我国制造业采购经理人指数为54.7%，环比升0.9个百分点，总体呈平稳增长态势，工业生产过去三个月的环比回升速度平缓，表明根本影响含创业板在内A股的宏观经济基本面在企稳向好。但10月末广义货币供应量（M2）余额达69.98万亿元，同比增长19.3%，环比高出0.3个百分点，并10月份CPI达4.4%，创25个月来新高——已影响到广大中低收入阶层的生活，表明流动性过剩情势还在加剧、通胀压力也在增大。为收缩回收过剩流动性和治理物价攀高问题：11月18日国务院召开常务会议，专项布署采取组合拳措施，对非需求炒作价格上涨行为进行严厉打击等；央行11月19日又宣布了年内第6次上调商业银行准备金率至18.5%达历史高点，并举使用数量和价格型货币调控工具格局形成。

    创业板近期行情走势：或将与主板量能不及致以震荡走势为主形成“对峙”格局中，围绕1100点上下震荡徘徊、并不排除上行且仍维持强于主板的表现概率大，可投资的结构性机会、亮点品种也会不少。

    我国或进入加息周期，货币政策或转向由稳健至紧缩，资金面或将有合理力度地收紧，对通胀预期的人为放大致滋长的谨慎情绪短期内或难消除。这甭说同时也给解禁潮来袭的A股创业板添加了些复杂性。但毕竟创业板目前因股票数量少、市值规模小和依然不缺流动性青睐、交易总活跃，又有总也讲不完诸如行业属性好、有高增长和分红潜力、核心竞争强等可有充分想象空间的题材概念与业绩实质“故事”的层出不穷；再加解禁潮来袭已20多天，占解禁市值分别为3、1、6成的创投机构、普通个人股东、“董、监、高”持有人，也只有部分作了结构性、非爆发式的小量减持，同时基金和私募也未有多少调仓抛售等。由此可预计，无论首批与到2011年2月集中及后所有公司的解禁，由于本身解禁股数占比低（如首批28家公司的首次平均解禁率仅为26%）、解禁股的整体市值规模权重小，且又有多方结构性交织因素作用的相互制衡，终对创业板市场的影响也只是结构性和十分有限的；则创业板近期的行情走势或将与主板量能不及致以震荡走势为主形成“此弱彼强”的“对峙”格局中，或围绕1100点上下震荡徘徊并不排除上行且仍维持强于主板的表现概率大：即在主板成交量能不足致机会相对不多情况下，总存有哪怕再小的交易量，其“离‘大’近‘小’”的“跷跷板效应”，或会倾斜助创业板呈现可投资的结构性机会、亮点品种也会不少。

    其次，可从多个不同层次侧面做对在创业板上市公司甄别中，把握好完成对投资其的盘点、遴选与调换等机会。

    一是可从牢牢能充分反映创业板本质特征品种中把握机会。

    创业板市场虽专为暂时在主板无法上市的大多成立时间较短、规模较小、业绩也不突出、间或还尚不成熟的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间，但其则以高成长性、高科技含量和新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式“两高六新”有潜力中小企业的准入容纳为本质特征的。此可用慧眼，将解禁后场中符合并能充分体现创业板本质特征，有基本面支撑、为细分行业龙头、估值合理的品种，则可运筹把握之。

    二是可从具有持续业绩高成长品种中寻觅把握机会。

    为此须：一看董事、监事、高管人员的管理是否存有瑕疵及高管是否稳定，有无影响公司治理的有效性；二看主营业务是否发生有进一步向好的重大变化；三看会计基础工作是否规范和财务报告可靠性与是否守法缴税；四看关键商标、特许经营权是否合法，核心技术和主要产品是否完全自有并先进和在市场中有定价与话语权等。因这些都是攸关能持续赢得业绩高成长的关键方面，否则就远离。

    三是可从有核心技术竞争力优势品种中探寻把握机会。

    分两类情况。对欲IPO创业板的公司：一看是否是家专业从事某类或项产品研发、生产、销售和服务的先进高端制造业者等，发行所募资金是否主要投入主要产品的研发和产业化；二看成立是否已有些年头，并一直都在蛰伏研发，且新产品开发数量在国内排名居前；三看过去三年净利润平均增长率是否显著；四看创始人中是否有做研究的“书生”科学家，或有曾在科研开发和高技术公司任职、积累有丰富的经营管理经验等。对已IPO创业板的公司：一看公司及全资子公司的专利证书是否多、保护期是否长，专利是否已在公司产品中取得应用，是否有利提升核心竞争力和开拓市场；二看受益国家产业政策的扶持机会是否多；三看生产能力及销售量是否名列行业前茅且有杀手锏方面的垄断性；四看报告期实现的主营业务收入和净利润，同比是否在快速上升等。此二者，“是”则选；“否”则弃。

    四是可从解禁比例高低不一差别中捕捉把握机会。

    如在首批28家公司中，解禁股数比例就高低不一、差别非常大，象神州泰岳、爱尔眼科、鼎汉技术和华测检测4家，解禁的流通股才分别仅占其总股本的2.23%、3.37%、4.62%、4.89%；而乐普医疗、立思辰、机器人和华谊兄弟4家，解禁限售股占其总股本的比重则均超40%。这从回避解禁潮袭来可能会带来不利影响程度上考虑，则解禁比例低者的机会可捕捉。

    五是可从行业和区域结构性有别中挖掘把握机会。

    创业板现共涉及国民经济15个行业，仅从事电子信息技术、先进制造、现代服务、生物医药及新材料的公司就占8成，基本涵盖我国正蓬勃兴起的战略性新兴产业，故其蕴藏在行业结构性有别上的投资机会可挖掘。从眼下覆盖除宁、青7省区外的24个省市区看，说明创业板上市公司在地域分布上极不平衡，这便提供了不仅对集中在穗、浙、沪、京等沿海发达地区的公司有可挖掘的机会，而且对享资源优势和国家二轮西部大开发政策扶持的新疆等已和将登陆公司的机会的可把握挖掘。

    六是可从有高送配高送转信息中抢抓把握机会。
 
    岁末年初将至，由三季报和将随年报的披露，公司间每股拥有的净资产和公积金、净利润、净资产收益率等“含金量”业绩指标已晓和可测，可能虽有差距分化，但对其中主营业务保持良好增势、收益稳定、盈利能力较强、附加值较高，赢得每股拥有的净资产和公积金与净利润及净资产收益率居前、股价又处在上市以来的相对历史底部、股份规模相比较小，有种种确定信息表明将实施不用超募资金就能执行高送配高送转的公司，是值得可抢抓把握的。

    七是可从用超募资金兼并重组或进军新项目的公司中把握机会。

    对披露已有多家携用超募资金“跑马圈地”，谋划重大资产收购重组或“押宝”进军前景光明的新能源等新项目，而加装盈利引擎的公司均可关注，当然同对那些已或将实施大手笔投资新项目且原本“绩”也“优”的公司就尤其值得关注把握。如向日葵（300111）、东方日升（300118）等。

    八是可从估值合理且大有潜力品种中把握机会。

    虽就创业板的整体估值水平看，其所反映在平均市盈率上呈平稳下降趋势，但对那些既是大股东又兼任着高管、核心技术骨干和核心经营管理者们的公司，则可以说是存在价值相对被低估与有潜在盈利优势的。对这样不论在眼下的市场中表现被忽视冷淡、还是抢眼有人气的公司，也甭管是100元以上的高价股与20元左右的品种，凡目前估值合理且又大有潜力者，同样是可关注把握的。

    九是可从机构重仓增仓品种中侦探参考把握机会。

    特别多关注从对整体业绩靠前的公募基金、用异国他乡视角观察A股的QFII基金、注重绝对收益的私募基金与“一对多”产品、过往业绩优良商业保险公司经营的分红/万能/投资连接寿险中，逆创业板解禁潮来袭前及后，重仓增仓创业板股票的公司及其产品，当是可作为侦探对象而得参考机会以待把握的。

    十是可从新发行上市的公司中挑选把握机会。

    “十二五”规划建议稿中，明确重点将支持符合战略性新兴产业发展方向的企业在创业板上市；也有信息显示，深交所在倾意加大创业板扩容步伐，力争三年内上市达1000家。甭疑会将有更多高科技高成长性民营新经济组织公司登录创业板的，对其中盈利能力优秀和有较强技术壁垒者，是可圈可点可把握的。

    十一是可从温习创业板游戏规则中把握操作性机会。

    须温习明白的创业板游戏规则如：控股股东、实际控制人限售股份中含增资扩股和突击入股部分；公司“董、监、高”在首次公开发行股票上市之日起6个月内（含）或第7个月至第12个月之间（含）申报离职的，自申报离职之日起18个月内或12个月内不得转让其直接持有的本公司股份；最近一个会计年度“净资产为负”或股票连续120个交易日累计成交量低于100万股者，须退市；在中小企业板现有新股上市首日开盘价±20%、±50%临时停牌阀值基础上，新增±80%停牌阀值且直接停牌至14时57分……籍此的“知己知彼”：或对心仪公司解禁潮来袭所临不定模糊性确定清晰了，而不至举棋不定错失机会；或对看准基本面良好、又仅因召开董事会审议有关重大事项须暂停牌的复牌，和新上市首个交易日先停牌又复牌的，可利行做机会性操作地把握；或对已投资公司发现隐有退市风险警示端倪时、尚未停牌前，亦可及时作避险操作等。

    十二是可早关注或会加快建立的内地香港创业板间互动机制中的机会把握。

    国务院批准实施的“粤港合作备忘录”，明确要求加快实行内地香港创业板间互动机制，以建设大中华资本市场体系。期或会很快先试行深交所创业板企业在香港创业板转板上市，或同符合两地创业板条件申请者可在两地同步发行上市交易；待条件成熟后香港创业板企业再到深交所创业板转板上市。这其中蕴藏有可借助到国际成熟金融市场更大舞台上的投资机会，当需是早做关注把握或甭定亦可能能坐上头班车的。

　　（工行网站特约　作者：任占元）

    专家简介：任占元，经济师，曾在《中国金融》等报刊发表大量文章，先后有近10篇入选公开出版的财经金融等文集。善于银行信贷、投资理财等方面的宏观与中观层次的综合论述与分析，及个人投资基金等的理财体会等。

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