在证券市场，信息披露是证券市场诚信建设关系最为密切的内容之一，而信息公开制度的实施，也是诚实信用原则得以实施的最直接、最重要的步骤。

　　解决市场信息不对称的方法在于加强信息披露与沟通，如果证券市场信息浑浊，将会出现著名的“柠檬市场理论”中描述的情况。诺贝尔经济学奖得主阿克洛夫的柠檬市场理论指出：“如果旧车市场的信息浑浊，让买方无法分辨好车和坏车，那么在旧车市场上不管是好车还是坏车，买方出的价格就只能基本一样。长此以往，那些有好车的人就不再愿意参加这种浑浊市场的交易，而选择退出市场，使市场上剩下的车越来越差。在这一局面情况下，买方愿出的价格当然越来越低，迫使那些有较好车出售的卖方也选择退出市场，到最后旧车市场就会无人光顾。这种逆向选择最后会促使市场关闭，而非促使其发展。”

　　证券市场与汽车市场相比，虽然都面对着信息浑浊和逆向选择的可能性，但前者的交易双方信息不对称程度远高于后者，因此对制度机制的要求也更高。而推动证券市场信息披露的自愿性，利于证券市场树立更好的诚信，也是避免柠檬市场的保证。

　　笔者认为，促使上市公司自愿性信息披露，比单纯地采用强制信息披露要更合适。由于证券信息的特质与不对称性，发挥市场调节和诚信机制的隐形激励作用更有意义。如果上市公司主动自愿进行信息披露，将比强制性信息发布，在完整性和时效性上发挥更大的作用。强制性信息披露制度也存在缺陷，如果有自愿性信息披露作为一种补充和扩展，对信息透明而言则更有利。那么，监管层有必要重构上市公司信息披露制度，通过一些手段来鼓励上市公司发布自愿性的信息披露，提高上市公司的透明度。

　　在目前国内A股市场中，上市公司的自愿性信息披露进展非常缓慢。原因或许是因为主动披露的信息成本以及机会成本较大。作为市场监管者，一方面建立一定的信用评估机制，约束上市公司自愿性信息披露；另一方面也应加强自愿性信息披露的法律制度建设，鼓励上市公司自愿性披露信息。从激励角度而言，可以对再融资政策给予倾斜，也可以尽快出台《上市公司自愿性信息披露指引》政策法规，对上市公司自愿性信息披露进行有效评价。

　　当然，提高信息违规成本也是避免市场成为“柠檬市场”的有效手段。最近，“绿大地”案就是一起典型的信息披露不诚信事件。因此，提高信息违规的成本更是当务之急，只有违规成本提高，市场里的浑浊信息才能逐渐变得清澈。

　　（作者：李允峰）

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