周四（5月4日），北京的天空一片阴霾，期债多头也迎来一场“沙尘暴”。当日，10年期主力合约T1706收跌0.44%，创3月13日以来新低，这也是该合约连续第四个交易日下跌，四连阴的累计跌幅已接近1%。

　　市场人士指出，当前债市本就面临监管趋严的压力，跨过月末后资金面未如期改善，更是雪上加霜，经济基本面也未能提供有力支撑，成为期债持续下跌的主要原因。短期来看，机构情绪仍偏谨慎，市场观望者居多，期债四连阴后仍难止跌。

　　期债创阶段新低

　　5月4日，国债期货市场再迎大跌，所有合约悉数翻绿。

　　从盘面上看，早盘10年期国债期货主力合约T1706小幅高开于95.64元，开盘不久即触及95.78元，不过也是其当天的最高点，在一段时间的窄幅盘整后，该合约于11时左右启动阶梯式下行，尾盘跌幅进一步扩大，最终收跌0.44%，报95.18元，创3月13日以来新低；与此同时，5年期主力合约TF1706收跌0.37%，报97.765元，创2月8日以来新低。这也是两大合约连续第四个交易日下跌，T1706四连阴的累计跌幅已高达0.95%，TF1706的四日累计跌幅则为0.65%。此外，T1709合约最终收跌0.21%，报94.76元；TF1709合约同样收跌0.21%，报97.6元。

　　值得注意的是，期债主力合约的移仓换月仍在进行。数据显示，4日T1706合约总持仓量减少3187手至约3.89万手，T1709总持仓量则大增3562手至约2.68万手；TF1706合约总持仓量减少224手，TF1709合约总持仓量则增加1283手。

　　短期弱势难改

　　市场人士指出，在近期监管政策频出降杠杆压力难消的背景下，月初资金面仍维持紧势，而经济基本面的支撑力度有限，市场整体情绪仍难回暖，期债由此出现惯性下跌。目前来看，债市面临的利空因素尚未完全消化，机构情绪仍偏谨慎，预计期债短期仍将偏弱震荡。

　　海外方面，美联储一如预期维持利率不变，不过美联储对经济前景整体仍偏乐观，当前市场预期6月加息仍为大概率事件。国泰君安证券点评称，美联储偏鹰信号明显，预计加息节奏维持不变，下一次加息为6月；维持人民币汇率暂稳、小幅波动判断，警惕贷款利率上行风险；为稳定中美利差，中国央行或跟随美联储加息多次上调公开市场利率，年内或累计上调60个BP。

　　宏源期货表示，经济增速放缓与工业品价格回落形成一致预期，对债市有支撑但无推动，资金面状况和金融监管政策变化是影响短期债市的主导因素。本周受到MLF到期影响，叠加银行间开盘利率进一步上行，流动性有进一步收紧可能，需关注央行后续操作，市场相对较为谨慎。操作建议上，国债短期维持震荡偏弱，但向下仍有支撑，仍需观望为宜。