周三（8月23日），期债市场先扬后抑，截至收盘10年期国债期货主力合约T1712微涨0.01%。市场人士指出，黑色系商品大跌、特别国债续做有利于提振债市情绪，但资金面持续偏紧、监管忧虑再起，令债市继续上行受阻，多空交织之下，期债市场短期难改震荡格局。

　　震荡格局延续

　　23日国债期货早盘震荡走升，午后一度跳水，最终小幅收涨。从盘面上看，中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1712早盘高开高走，11时左右一度上涨约0.23%至94.95元，午后转弱并回吐早先大部分涨幅，最终收报94.740元，较上日结算价上涨0.01%；5年期国债期货主力合约TF1712收报97.530元，较上日结算价上涨0.07%。

　　银行间债市一级市场上农发债招标结果不佳，二级市场上现券表现不一。截至收盘，10年国开活跃券170210收益率收涨0.81p，报4.3255%；10年国债活跃券170018收益率下行0.5bp，报3.6150%。

　　“整体来看，月底特别国债的发行与前期市场预期基本一致，预计对整体金融市场不会产生影响。随着发行事宜的落地，不确定性消失，更利于投资者情绪的稳定。”国信证券在最新研报中表示。

　　短期震荡难改

　　据中金公司最新调查，目前市场最为关注的因素依次为流动性、货币政策、经济增长和金融层面的改革。市场主要风险仍为监管机构调控金融杠杆、信用违约和货币政策收紧导致市场恐慌，且对通胀和经济基本面的担忧较上期明显增加。

　　对于资金面，中信证券指出，基于央行进行“中性”降准等货币政策工具投放，金融体系流动性结构失衡将得到修复，整体流动性水平将更加均衡平稳，有利于债市，其坚持十年期国债到期收益率3.6%的顶部中枢不变。

　　申万宏源证券同时指出，预计央行将延续“削峰填谷”的操作思路不变，灵活运用货币政策工具，稳定市场对资金面预期。依然维持下半年债券收益率震荡下行的判断不变，维持10年国债收益率波动区间3.1%-3.7%的判断不变。

　　华创证券则表示，目前超储率仍然处于低位，央行维持货币政策紧平衡的态度没有改变。大宗商品价格依然维持上涨态势，随着环保等限产措施逐步落实和需求旺季的到来，大宗商品或将继续上涨。在资金面偏紧和大宗商品涨价的共同作用下，债市仍然面临调整压力。

　　具体到期债策略，宏源期货指出，财政部发文称将定向滚动续发6000亿元特别国债，完全对冲到期量，有助于提振短期资金情绪，但考虑到超储率仍低，央行维持货币紧平衡政策，大宗商品涨势未消，进入9月还有大量同业存单到期压力，期债短期会有企稳或小幅回抽，但强反弹概率不大。