6月首个交易日，期债市场延续反弹格局，10年期国债期货主力合约T1709收涨0.15%，银行间现券市场则整体企稳。市场人士表示，经济数据整体表现不佳、人民币汇率大涨等因素继续提振债市，但流动性预期偏紧下，机构情绪仍偏谨慎，期债多空分歧也有所加大，预计后续震荡仍是市场主基调。

　　期债续涨 现券企稳

　　周四早间公布的中国5月财新制造业PMI为49.6，较4月回落0.7个百分点，为11个月来首次落入临界点以下，显示制造业运行状况由扩张转为收缩。

　　受此消息影响，1日期债市场由跌转升，并最终全线收红，整体延续了反弹格局。从盘面上看，1日10年期国债期货主力合约T1709早盘低开低走，触及94.505元的日内低点后转为一路上行，上午收盘报94.85元，涨幅近0.2%，午后市场则走出V型走势，最终报收94.81元，涨0.14元或0.15%；5年期国债期货主力合约TF1709报收97.7元，涨0.175元或0.18%。

　　现券收益率则整体企稳。10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.6150%，小幅上行0.5BP；10年期国开债活跃券170210尾盘报收4.335%，小幅下行0.25BP。

　　资金面上，1日央行开展了1000亿元逆回购操作，对冲1000亿元逆回购到期后，连续第二日实现零投放或零回笼。值得注意的是，市场资金面出现了一定的收敛趋势，银行间质押式回购市场上（存款类机构），1日隔夜品种（DR001）上行2.3BP至2.6805%，7天品种（DR007）上行8.48BP至2.9253%。

　　“1日的行情可以看作是对PMI回落的反应，现阶段市场情绪依然不稳，近期日内波动也比较剧烈。”中信期货张革研究团队点评称。

　　后市或继续震荡

　　分析人士指出，近日连续企稳之后债市信心有一定恢复，但市场仍面临诸如MPA考核、美联储加息等不确定性因素，对流动性收紧的担忧依然存在。不过，由于基本面的支撑，收益率继续上行空间也有限，短期内期债市场料将维持震荡。

　　中信期货张革研究团队表示，6月因多重事件叠加，期债市场也很难有上行的空间。从当前市场关注的焦点上看：资金方面，6月将维持紧张，而6月过后或许将有所缓和；汇率方面，近日人民币汇率波动有所加大，为美联储6月的加息预留了一定的空间；监管方面，则暂时还没有进一步强化的迹象。综上，该团队认为6月债市将仍以震荡为主。由于近期IRS利率的回落，该团队进一步表示国债收益率已触及了短期的顶部，具备了一定的配置价值。

　　华创证券认为，二季度可能是年内经济的高点，但经济回落的速度可能慢于市场普遍预期。因此对于债券市场而言，更为重要的影响变量是资金面和监管。预计资金面和监管变量仍会施压债市。

　　海通证券指出，从监管角度来说，国内金融去杠杆效果尚未完全体现，金融机构资产扩张将持续遭遇挑战，对股债均有调整压力。美国6月加息概率仍高，缩表预期进一步提前，6月债市仍将面临监管压力和海外因素制约，建议稳定负债，多看少动。短期维持10年国债利率区间3.3-3.7%。