8月24日，国债期货、现货市场偏弱震荡，10年期国债期货主力合约T1712收跌0.07%，10年期国债活跃券收益率上行约1BP。市场人士指出，8月中旬以来，受资金面收紧影响，债市整体表现偏弱，随着特别国债续作落地、财政存款投放增加，资金面有望好转，且大宗商品价格涨势放缓有利于债市企稳，预计期债继续下行空间有限，后续可能迎来小幅反弹机会。

　　债市震荡走软

　　24日国债期货盘中弱势震荡，两大品种主力合约最终均收跌。从盘面上看，10年期国债期货主力合约T1712小幅高开后低走，早盘波幅较小，临近中午跌势扩大，午后开盘继续下跌，随后于低位震荡企稳，尾盘有所反弹，最终收跌0.07%，报94.695元；5年期国债期货主力合约TF1712收跌0.06%，报97.49元。

　　与此同时，银行间现券收益率小幅上行，10年国开活跃券170210收益率上行1.81bp报4.3425%，10年国债活跃券170018收益率上行1bp报3.6250%。

　　一级市场上，24日上午招标发行的进出口行三期固息债定位偏高，3年、5年、10年期中标利率分别为4.1505%、4.2751%、4.3970%；下午招标发行的国开行两期固定债中标利率均高于二级市场水平，2年、5年期固息增发债中标利率分别为4.2032、4.2941%。

　　调整空间有限

　　市场人士指出，临近月底，机构对资金面的忧虑持续存在，债市交投氛围仍偏谨慎，债市收益率仍难出现大幅下行。不过在现券收益率处于较高位的背景下，随着特别国债续作落地、财政存款投放增加、资金面好转，债市继续调整的空间也有限，不排除后续有小幅反弹的可能。

　　华创证券认为，目前对债市构成压力的各要素并没有发生明显变化：大宗商品仍有涨价的动力；上周末监管层的表态说明未来会有更多的监管措施落地，央行的货币政策预计也大概率维持紧平衡；欧元区经济复苏势头不减，特朗普税改有所突破，海外因素对国内的影响或将持续。整体而言，依然建议投资者谨慎操作，防范未来的持续调整。

　　国泰君安证券固收首席分析师覃汉则表示，商品回落是支撑长债“反弹”的重要依托。考虑到月度数据相对低频，实际情况中商品价格往往被当作观察经济或通胀预期的“高频”指标，在整体流动性环境不出现大变化的情况下，商品与债市的“跷跷板”效应还是成立的。如果商品价格出现类似去年同期的持续回落，对债市来说，也许是支撑一轮长端利率下行窗口开启的重要依托。

　　具体到期债策略上，宏源期货指出，宏观经济预期平稳、政策无大变动，资金面仍是主导因素，而临近月底机构对资金面普遍较为谨慎，债市收益率难以出现大幅下行，国债期货预计月底前都将维持震荡市，操作策略上，仍建议波段操作为主。