继周一强势反弹后，周二（5月16日），债券市场重回弱势，银行间现券收益率小幅上行，国债期货全线收绿。截至收盘，10年期活跃券收益率上行1BP，10年期期债主力合约下跌0.17%。分析人士指出，此前市场对监管的担忧情绪缓和带动债市反弹，但银行理财产品穿透要求落地的消息再度冲击市场情绪，同时央行加大资金投放力度仍难缓投资者对后续流动性收紧的忧虑，不过经济基本面也并不支持收益率大幅上行，随着市场情绪恢复理性，债市大概率有望企稳。

　　期债重回弱势

　　16日，国债期货市场全天偏弱震荡，中金所所有合约均以下跌报收。从盘面上看，10年期国债期货主力合约T1709早盘低开高走，触及94.505元的日内最高价后一路震荡下行，午后跌幅进一步扩大至0.36%，尾盘则逐渐收窄跌幅，最终报94.325元，跌0.165元或0.17%；5年期国债主力合约TF1709收报97.345元，跌0.055元或0.06%。

　　银行间现券市场上，收益率同步小幅上行，其中10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.6105%，上行1.1BP；10年期国开债活跃券170210尾盘报收4.33%，上行2.55BP。

　　值得注意的是，16日央行放量开展了1900亿元逆回购，对冲200亿元逆回购到期后，单日实现净投放1700亿元。不过16日还有1795亿元MLF到期，而央行上周五已续做MLF进行对冲，由此此次央行逆回购操作规模超出预期，有助于稳定市场对流动性的预期。

　　在业内人士看来，经济基本面表现较弱、央行加大资金投放，均未能提振债市继续反弹，主要归因于市场对强监管的担忧再度升温。15日消息称，中国银行业理财登记托管中心发布《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》，明确要求银行理财产品必须逐层穿透，登记至最底层基础资产和负债信息。

　　后市有望企稳

　　分析人士指出，尽管16日债券市场表现仍然弱势，但也出现一些积极变化。一方面，二季度经济基本面可能逐渐回落，不支持债券收益率的大幅上行；另一方面，央行维稳流动性的取向不变，短期资金面大概率保持宽松，尽管后续流动性波动有可能加大，但预计也不会过于紧张。上述利好的逐步显现将有助于市场情绪的进一步修复，债市也有望企稳运行。

　　申万宏源认为，尽管当前债市调整幅度较大，但随着监管政策开始逐渐明朗，经济、通胀数据逐步显现下行压力，其对二季度债市的判断仍不悲观，预计本周市场将有所恢复。

　　中泰证券同时表示，基本面即使在短期内并未成为影响市场的核心因素，但终究会在政策因素稍稍放缓后马上引导债市快速补涨或补跌。也就是说无论政策还是监管，在中长期仍将依附于基本面。随着基本面的重新转弱，债市将迎来拨云见日的时刻。

　　招商证券进一步指出，包括基本面在内的支撑债券市场的利多因素正在逐一兑现，基本面更大幅度的调整或许仍在后头。不过该券商分析师也提醒投资者，5月份下半月到6月份，中小银行的负债端仍然存在不小的压力，会给债市形成负面冲击，或许那时候才是比较好的“建仓时机”。

　　综合机构观点来看，在经济增长动力转弱、货币政策维持紧平衡、监管强调协调性的背景下，利率快速大幅上行期或已过去，当然，考虑到未来流动性的不确定性，温和去杠杆带来的持续阵痛过程，债券市场整体依然承压。