2013年货币政策收紧由监管因素导致，因此2014年初经济通胀下行时，资金面的紧缩程度依然没有缓解，利率下行拐点晚于经济基本面拐点。今年与2013年相似，也是监管导致政策收紧，因此今后债市由熊转牛的拐点也将落后于基本面的拐点，在金融去杠杆的大背景下，利率短期内难以打开下行空间。短期内债市仍将处于震荡状态，利率难上难下。未来可能会通过长端上行（监管加强）或短端下行（货币政策有松动）来修复曲线形态。