8月8日，期债市场全天维持震荡走势，10年期国债主力合约T1709收涨0.05%。分析人士指出，最新公布的进出口数据对债市提振有限，近期周期复苏和周期品价格上涨氛围则继续压制债券市场，在通胀数据公布前市场情绪谨慎，债市短期料维持震荡。

　　期债涨跌不一

　　8日，期债市场低开高走，全天均维持震荡态势。收盘时，中金所国债期货合约涨跌不一，其中10年期国债期货主力合约T1709收报94.455元，涨0.045元或0.05%；5年期国债主力合约TF1709收报97.15元，较前日收平。

　　现券市场收益率表现分化。10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.6525%，全天下行约1BP；10年期国开债活跃券170210尾盘报收4.3125%，全天上行约2BP。

　　消息面上，海关总署8日公布的7月份进出口数据增速较上月有明显回落，出口从上月11.3%降至7.2%，进口从上月17.2%降至11%，均弱于市场预期。

　　中信证券点评称，无需求拉动的“复苏”料难持续，超涨的工业品价格或将见顶回落，此前通过市场情绪向债市施加的压力也将得到释放。总的来说，外需难以依靠，“新周期”也尚未到来，下半年基本面仍存下行压力，其坚持十年期国债收益率3.6%的顶部中枢判断不变。

　　资金面上，8日央行开展1400亿元逆回购操作，完全对冲当日1400亿元的到期量。市场资金面较上日略有收紧。以SHIBOR为例，8日，隔夜品种上行4.8BP至2.7840%，7天品种上行0.6BP至2.8710%。中金公司表示，往后看，央行“削峰填谷”态度仍然明显，资金面料不会出现过度紧张，但也不会出现6月过度宽松的局面。

　　后市仍将震荡

　　分析人士表示，在资金面料维持中性的背景下，大宗商品价格高企的现象无疑受到市场的广泛关注，当前债市趋势性机会暂未形成，今日通胀数据的出炉或将对债市产生更大的指向作用。

　　中信期货张革研究团队表示，短期来看，主要领涨的是工业品原材料，其对PPI影响可能较为直接，向CPI传导的效果还有待观察。但要看到近期农产品价格也开始出现上行的迹象，这对通胀的冲击相对将比较直接。因此，该机构判断商品市场价格的上扬将进一步对期债产生压力。

　　海通证券则表示，此次商品价格的上涨对债市的影响有限。首先，本轮商品的上涨不会引起通胀的反弹。其次，本轮商品价格的上涨也不代表经济基本面的上行。该机构认为，目前影响债市的主要因素仍然集中在资金面和政策面。

　　针对后市，张革团队指出，近期期债接连回调之后，8日市场受到进出口数据提振，价格有所波动，但还未到底部，不过短期价格走势或出现小幅反弹，中期来看，目前期债市场受到的下行压力较大。趋势上还是建议空仓，建议考虑做空TF-T价差的跨品种策略。