29日，债券一级市场发行了280亿元国开债和6000亿元特别国债，其中公开招标发行的国开债定位分化，认购倍数一般，整体延续了近期一级市场配置需求平淡的表现，特别国债定向续做则对市场影响有限。分析人士指出，资金面持续偏紧及监管忧虑升温，致市场谨慎情绪较浓，短期需警惕一级市场对二级市场的传导效应。

　　配置需求平淡

　　29日，国开行招标发行的三期债券均为固息增发债，期限分别为1年、5年、10年，发行规模分别为60亿元、70亿元、150亿元。据交易员表示，此次国开行1年期增发债中标收益率为3.7913%，投标倍数1.78；5年期增发债中标收益率4.2818%，投标倍数4.46；10年期增发债中标收益率4.2800%，投标倍数2.42。

　　从定价上看，除1年期高于预测均值3.75%外，其余两期均接近4.29%和4.28%的预测均值；三期国开债中标收益率均低于二级市场估值水平。28日，中债1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为3.8560%、4.3639%和4.3475%。从认购情况来看，除5年期投标倍数超过4倍外，1年、10年期债券投标倍数分别不足2倍、3倍，显示市场需求较平淡。

　　整体而言，此次国开债招投标延续了近期一级市场配置需求平淡的表现。如上周财政部招标发行两期国债，其中3个月品种中标利率为2.9015%，高于二级市场水平约7BP，中标倍数仅为1.94；国开债方面，上周中标利率在3.6033%-4.2941%之间，2年、7年期中标利率高于二级市场水平；非国开债方面，28日招标发行的两期农发债定价表现分化，其中3年期品种中标利率为4.2392%，定位明显偏高。

　　配置价值犹存

　　据已公布的利率债招投标计划，本周将发行49只利率债，共计7493.57亿；其中，国开债3只280亿元，农发债5只250亿元，地方债39只共963.57亿元，特别国债2只6000亿元。

　　值得注意的是，昨日6000亿元特别国债分为7年期和10年期定向续做，财政部在一级市场向有关银行发行特别国债，随后央行在二级市场购入，因此并没有在公开市场增加一级市场的国债供给，也不会挤占银行间资金流动性，对市场影响有限。

　　分析人士指出，整体来看，近期利率债供给压力有限，但受资金面收紧等因素影响，债券配置需求不足。进入本周，受到一级市场招标较差影响，现券收益率也出现小幅上行，短期需警惕一级市场对二级市场的传导效应，不过债券尤其是利率债配置价值仍然明显，后续随着资金面转暖一级市场回温仍值得期待。