17日公布数据显示，二季度国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，好于预期的6.8%；6月工业增加值、投资、消费数据也均好于预期，显示二季度经济整体延续稳中向好的运行态势。

　　“经济所表现出的韧性超出预期，基本面的稳定为金融监管提供了更大的政策空间，部分市场人士对货币政策收紧的担忧也有所增强。”分析人士指出，结合上周末召开的全国金融工作会议来看，在“强化监管，提高防范化解金融风险能力”的要求下，未来严监管仍是趋势。而在经济整体下行压力尚未凸显的背景下，对于经济的悲观预期和相应的货币政策转向预期也可能面临修正，“债牛”回归之旅注定多波折。

　　经济表现好于预期

　　17日，国家统计局公布了二季度GDP、6月份工业生产、固定资产投资及社会零售消费等经济增长数据。

　　据统计局公布，二季度GDP同比增长6.9%，超出市场预期的6.7%，持平于一季度，上半年GDP同比增长6.9%。国家统计局表示，上半年经济运行保持在合理区间，稳中向好态势趋于明显，呈现增长平稳、就业向好、物价稳定、收入增加、结构优化的良好格局，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强。

　　招商证券宏观研究团队点评称，二季度经济形势超预期主要受两方面因素的影响，其一，消费需求和出口需求增速表现较好。二季度以来社会消费同比增速始终处于高位运行，月均增速达到10.8%，并且外贸需求持续回升也拉动经济增长超预期，上半年出口增速达到8.5%，进口达到19%。其二，投资需求萎缩速度低于预期。尽管二季度金融监管力度较大，但投资形势仍较为稳定。二季度投资增速为8.6%，仅较一季度回落0.6个百分点，增速下滑速度相对较慢。

　　数据显示，6月规模以上工业增加值同比增长7.6%，大幅超出预期6.5%及前值6.5%；1-6月规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比一季度加快0.1个百分点，比上年同期加快0.9个百分点。

　　投资方面，1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.6%，略高于市场预期的8.5%，与前值持平。此外，1-6月份，全国房地产开发投资50610亿元，同比增长8.5%，增速比一季度回落0.6个百分点。

　　消费方面，6月社会消费品零售总额同比名义增长11%，高于预期10.6%及前值10.7%；上半年社会消费品零售总额172369亿元，同比增长10.4%，增速比一季度加快0.4个百分点，比上年同期加快0.1个百分点。

　　国泰君安证券固收首席分析师覃汉表示，6月实体经济数据确认了经济的韧性，同时较强的信贷社融数据，对于三季度也会形成支撑；海外环境向好，地产投资可能超预期，制造业投资稳步复苏，三季度经济下行压力相当有限。