今年以来，美元指数累计下跌约9%，文华商品指数累计上涨5.5%。此外，今年美元兑16种主要货币也出现全线下跌，这种情况上一次出现在1992年。

　　历史经验表明，美元熊市一旦启动往往持续长达十年之久，如1985-1995年、2002—2011年。美元与以黄金、原油为龙头的大宗商品在长期趋势上呈负相关走势。国内商品自6月以来一直处于上升通道，文华商品指数迄今上涨14%。美元十年熊市启动的假设会否成立，商品能否迎来耀眼长牛？

　　由盛而衰 美元怎么了

　　1年半的时间，美元指数便完成牛熊转换。自高点103.82点震荡下行，于8月初最低下探至92.54点，创下了1年多新低，跌幅为9.56%。而今年以来，文华商品指数累计上涨5.5%。若美元至年底价格徘徊于当前价位，则将走出2003年以来最大年度跌幅。

　　此外，今年美元兑16种主要货币也出现全线下跌，这种情况上一次出现在1992年。历史经验表明，美元熊市一旦启动往往持续长达十年之久，如1985-1995年，2002-2011年。

　　“美元今年以来下跌幅度较大，主要原因在于美国国内经济并未出现明显的复苏迹象，特朗普上台后政策及人事的多变以及实质性的税改等政策遇到较大阻力，导致资金短期对美元失望。”方正中期期货分析师彭博表示。

　　此外，彭博指出，为应对全球美元回流，多国都采取了加息、外汇管制等措施，典型的如中国换汇控制，印度废钞等，都是控制国内美元出境的措施。一定程度上限制了美元回流，导致美元走弱。另外，还有国际资本通过外汇掉期等操作进行卖近月买远月的套机操作，都使得美元短期走弱。

　　“美元今年下跌主要有两方面原因，其一是经济复苏不及市场预期，其二弱势美元有利于美国双赤字债务成本下降。”东吴期货研究所所长姜兴春说。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，美元下跌的逻辑实际上和长期美债收益率在加息背景下不升反降的逻辑是一样的，都是反映出美国经济复苏相对于其他国家或者经济体放缓的经济特征。

　　其表示，影响汇率变动的因素是多方面的，从长期走势来看，影响汇率的趋势性走势的是一个经济增长水平和通胀情况，从年初到现在美国GDP增速处于2%左右，并没有加速，而反映物价的CPI和PPI持续处于低位，提出能源等核心CPI仅仅增长1.7%，持续低于美联储设定的加息目标2%。而外汇中期走势取决于国际收支状况，在浮动汇率制下，国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值。上个世纪90年代以来，美国对外贸易一直是处于逆差状态，而2014年和2016年美元反弹对应的是贸易逆差缩小而已，并没有逆转为顺差。