金融防风险被认为是去年四季度以来债券市场转向调整的最大主线。近期金融政策调整再度牵动人心，继央行宣布拟将同业存单纳入MPA同业负债考核后，银监会方面日前透露金融机构“三三四”专项治理已基本完成自查，后续监管检查和整改问责工作正有序推进。

　　在长债收益率重回高位的背景下，金融监管会否成为利率再创新高的推手？机构认为，自查收尾不意味着监管加强的结束，对债市而言，金融防风险余音未了，但冲击最剧烈的阶段已过去，当前基本面变化仍不明显，短期市场关键影响因素是资金面，鉴于流动性偏紧局面暂时难彻底改变，市场仍是难涨难跌的状态，过度乐观或过度悲观都容易被“打脸”，建议在吃票息中等待更好机会。

　　两部委再提防风险

　　无论是前期货币政策回归稳健中性，还是今年以来金融监管力度加大，无不紧扣防风险与去杠杆的主题。这一过程中，随着金融业去杠杆不断深化，债券市场经历了较大波动，几轮剧烈的调整背后基本都对应着监管政策或政策预期的调整。

　　今年4月，银监会“十天发七文”、组织开展“三三四”专项治理无疑是今年上半年金融防风险的一个重要节点。这场在银行业掀起的监管风暴，重塑了市场对金融防风险的认识，金融监管加强的预期陡然升温，债券收益率水平随之抬升明显。到目前为止，本轮债市调整的收益率高点就是在这一轮调整中创出的。5月下旬以来，随着监管协调的呼声和信号增多，监管加强预期减弱，债市收益率有所回落，但市场对金融监管的忧虑并没有消退。

　　8月11日，央行发布二季度货币政策执行报告，提到拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比进行考核；一周之后，8月18日，银监会召开近期重点工作通报会议，对“三三四”整治工作的进展以及下一步监管思路也进行了介绍。一时间，金融监管消息不断，再度刺激市场神经。

　　将同业存单纳入同业负债口径监管的预期存在已久，随着“靴子”落地，银监会整治银行业市场乱象工作进展及后续政策举措自然成为市场接下来关注的重点。在18日通气会上，银监会相关部门负责人表示，金融机构“三三四”专项治理已基本完成自查，后续监管检查和整改问责工作正有序推进。

　　“自查收尾不意味着监管收尾，相反，未来将进入问题整改和政策‘打补丁’的阶段，金融去杠杆仍处于进行时。”业内人士认为。

　　天风证券固收研究孙彬彬团队点评称，银监会对于当前监管的进展相对满意，银行自查基本结束，各级监管检查临近尾声，但未来相应的政策、文件仍会陆续出台，整改工作仍会推进。华创证券固收分析师周冠南进一步指出，前期自查摸底完成后，监管将进入正式落地阶段，“监管工具箱”中的工具将陆续投入使用。周冠南认为，自查让监管做到“心中有数”，下一步要落实“手中有方”，专项治理将有更多实际行动，相关监管政策将陆续出台，监管冲击仍未结束。

　　值得注意的是，18日通气会上，银监会方面表示“今年要制定的监管制度约20项。”此外，央行副行长殷勇20日称，金融体系建设过程中存在明显短板是金融风险积聚的重要原因。如期限套利、信用套利等六类恶意监管套利行为会造成金融体系风险严重失控；下一步将通过加强监管协调、加大检查处罚力度进行防范。