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美联储会议纪要:“最后一加”远非板上钉钉
 

  美联储最新公布的9月会议纪要相比前次7月纪要偏鸽派。纪要显示,决策者普遍认为要平衡过度紧缩和紧缩不足的风险,大多数人仍认为有通胀上行风险;决策者一致认为高利率应保持“一段时间”,大多数人预计可能再加息一次,部分人认为可能没必要再加息。

  会议纪要显示,与会者认为,货币政策的立场必须保持足够的限制性,以使通胀随着时间的推移2%的目标,这一点至关重要。多数与会者认为,在未来的会议上再上调一次目标联邦基金利率可能是合适的,而一些人则认为可能没有必要进一步加息,平衡过度紧缩和紧缩不足的风险是重要的。多位与会者指出,即使开始降息后,缩减资产负债表可能还会持续“一段时间”。

  所有与会者都同意,委员会能够谨慎行事,每次会议的政策决定将继续基于即将获得的总体信息及其对经济前景和风险平衡的影响。

  会议纪要指出,第三季度实际国内生产总值正以稳健的步伐增长。劳动力市场继续吃紧,失业率处于低位,就业增长放缓,但依然强劲。居民消费价格涨幅仍然偏高。消费者价格指数(CPI)仍处于高位,但继续显示出放缓的迹象。个人消费支出总价格指数(PCE)在截至7月份的12个月中增长3.3%,核心PCE价格通胀同期增长4.2%;总体和核心个人消费支出价格通胀均低于上年同期。

  会议纪要预计到今年年底,整体PCE和核心PCE价格通胀将在3.5%左右,随着产品和劳动力市场的需求和供应继续朝着更好的方向发展,预计未来几年通胀将走低。预计到2026年,整体PCE和核心PCE价格通胀将接近2%。

  工作人员继续认为围绕基线预测的不确定性相当大。考虑到通胀可能比预期更持久,或者可能发生对供应状况的进一步不利冲击,围绕通胀预测的风险偏向上行。如果这些上行通胀风险成为现实,货币政策的反应以及金融市场的不利反应可能会使经济活动预测的风险向下行倾斜。

  在9月货币政策会议上,美联储决定保持利率不变,而会后公布的联储官员预期释放了高利率会持续更久的鹰派信号。点阵图显示六成以上官员预计今年内还会再加息一次,而且,美联储官员对明后两年的利率预期中位值上调了50个基点。

  本次纪要部分呼应了上述持续紧缩的鹰派信号,但相比此前一次7月会议的纪要,本次的纪要内容一定程度上偏鸽派。有分析称,没有从本次纪要中看到太多意外,模型显示美联储的态度中性,除非本周四公布的CPI通胀数据高得惊人,否则11月的下次联储会议很可能决定继续暂停加息。

  “美联储传声筒”Nick Timiraos撰文称,美联储9月会议纪要显示,美联储官员上月决定维持基准政策利率不变时,在今年是否需要再次加息的问题上存在分歧。多数与会者认为,在未来的会议上再次加息可能是合适的,而一些人则认为可能没有必要进一步加息。从8月份开始的美国长期国债收益率上涨在上个月的会议后加速。如果长期国债收益率持续上升,美联储官员今年可能没有必要再次加息。


  机构分析称,美联储政策制定者看到了双边风险,但他们可以在一段时间内保持限制性政策。然而,联邦基金利率期货显示,即使经济可能在明年年中出现动荡,且CPI届时或已得到控制,政策制定者也乐于将政策收紧更多。通胀-固定收益掉期显示,即将公布的美国CPI将大幅放缓,这将推高通胀调整后的利率,使政策更具限制性。

  隔夜,美国财长耶伦继续对美国经济发表乐观看法。她说:“我仍然认为美国的基线情境是所谓的软着陆”,即通胀率下降但失业率没有显著上升。她表示失业率依然处于低位,但可能导致高通胀持续存在的工资压力已经缓解,而通胀本身也在下降。然而,美国经济仍面临风险,全球外部冲击就是其中之一,近期以色列的局势带来了额外的担忧。

  波士顿联储主席柯林斯表示,虽然经济摆脱衰退的几率已经增加,但美联储有可能还没有完成旨在使通胀率回到目标水平的加息。“我预计,我们需要在一段时间内将利率维持在限制性水平,直到我们看到通胀率持续向2%回落的证据,”柯林斯说。“虽然我们很可能已经接近,甚至可能已经达到政策利率的峰值,但可能仍有必要进一步收紧政策,这取决于未来获得的经济数据。”

  据CME“美联储观察”,美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为89.2%,加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为10.8%。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(新华财经 2023-10-12)
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