今年以来，通胀交易下利率整体上行，中资美元债市场波动加剧，叠加信用风险事件，部分公司美元债价格一度出现大幅下跌。在近日大湾区金融家协会主办的“中环大咖说”栏目上，专家认为，年内美元流动性仍将保持宽松，长端利率上行空间有限。利率环境对投资板块的影响可能相对更少，高收益板块会更容易受到信贷环境的影响。

　　利率上升对中资美元债的影响显而易见。今年一季度，10年期美债收益率从1%上升至1.77%高位，后回落至1.5%-1.6%区间。美债收益率抬升对10-30年期限中资美元债价格带来较大冲击。数据显示，当前中资美元债投资级指数和美国美元债投资级指数都是负收益。

　　大湾区金融家协会创会副主席、彭博高级经济学家曲天石判断，今年长端利率还将向上，但上升幅度可能并不会太大，主要源于鸽派的美联储货币政策并不会快速转向。在美元流动性方面，大概率还将维持比较好的态势，利率曲线短端仍将保持在低位。

　　“整体来讲，2021年流动性将保持在顶峰位置，然后持续到年底。目前需要关注美联储会不会在今年开始Taper，即缩减QE规模。至于加息今年大概率不会发生。”曲天石说。

　　对于利率走势，大湾区金融家协会主席王龙持有类似观点，他认为利率对于中资美元债的冲击主要有两个维度：短端流动性维度及长端利率维度。从短端来看，美元流动性偏紧可能会导致杠杆成本上升，进而引发投资性板块回调；而从长端维度看，利率抬升会对长端债券估值形成较大影响。

　　“预计今年利率水平中枢在1.8%附近，相对于当前1.6%上升空间不大。”王龙认为，长端利率需要看美国通胀水平，以及美联储对通胀的容忍度和决策目标机制。美联储大概率不会因为短期临时通胀加息或改变利率指引，所以未来利率大概率向上，但向上的空间和速度并不会像今年一季度这么快。

　　展望年内中资美元债投资机会，王龙认为，今年剩余时间，利率环境对投资板块的影响相对会更少一点。从历史经验看，高收益板块对于利率的反应会出现钝化，反而更容易受到信贷环境冲击影响。

　　“以境外城投公司美元债为例，境外投资者对于城投公司的调研或信用研究并不像境内投资者那么深入，所以一旦有信用风险爆发，减仓行为会导致债券价格大幅下跌。如果城投公司发生风险，也需要研究政策层面有没有兜底政策。”王龙说。