北京时间6月3日凌晨，美联储发布最新一期的褐皮书（国内经济形势概要）。对美国整体经济活动的描述维持“温和复苏”，且增速略高于上一报告期。4月褐皮书曾从“小幅复苏”提升至“温和复苏”。

　　褐皮书显示，根据12个地区联储对于经济现状的评论，整体上4月初至5月末这段时间内，美国经济仍以温和的速度扩张，但增速快于此前的报告期。多个地区提及疫苗接种率和经济封锁措施解除带来的积极影响，同时也提及供应链中断的不利影响。并指出，疫苗接种率提升的影响可能在提高消费者支出方面最为显著，特别是休闲旅游和餐饮领域，同时也起到了增强其他持续复苏支出项目的作用。备受关注的汽车消费依然强劲，但经常受到库存紧张的限制。

　　在制造业方面，工厂产出在供应链挑战的背景下持续增加，但制造商同时报告称广泛短缺的材料和劳工、叠加运输延误使其向消费者交付产品的难度增加。同样的问题也出现在建筑行业，建造商表示低利率带来的强劲需求超出了他们的建造能力。在专业与商业服务领域，市场对运输服务的需求异常强劲。

　　在劳动力市场与薪酬方面，大约有三分之二的地区报告就业情况小幅增长，其余地区则给出了温和增长的反馈。

　　褐皮书指出，随着疫情传播降温，食品服务、酒店和零售业的就业增长最为强劲。许多公司仍然很难雇到新人，尤其是低工资的小时工、卡车司机和熟练交易人员。地区商业联系人们普遍预计，未来几个月劳动力需求将保持强劲，但供应受到限制。求职者的缺乏将阻碍了一些公司增加产量，甚至是被迫减少营业时间。

　　在投资者最关心的“物价”评价方面，美联储褐皮书承认，“自上次报告期以来，总体价格压力进一步增加”。

　　褐皮书显示，，整体价格压力自上一份报告后有所增加。销售价格温和上涨，投入成本上涨较快且继续全面上涨，许多商业联系人提到建筑和制造业原材料的价格急剧上涨，货运、包装和石化产品价格也上涨，持续的供应链中断加剧了成本压力。然而，增强的需求使一些企业，特别是制造商、建筑商和运输公司，将大部分成本增加转嫁给了客户。展望未来，地区商业联系人预计，未来几个月将面临成本增加和收取更高价格的问题。

　　整体来说，褐皮书提取的商业联系人样本对前景展望变化不大，依旧“乐观地认为经济增长将保持稳健”。

　　市场分析称，褐皮书很清晰地展现了通胀压力，但很难想象这里的措辞能够改变美联储的想法。目前美联储仍预期大量工人将返回岗位，供应链的瓶颈最终能够缓解。此外美联储也认为目前的价格压力难以持续。如果五个月后还是今天这样的表述，那将会是一个截然不同的故事。

　　金融博客Zerohedge提到，最新发布的美联储褐皮书格外关注“前所未有的全国物资短缺”，并为止“感到惊慌失措”。这从报告提到的“短缺”关键字次数大增便可略见一斑。其认为，这表明美国经济显然不是“温和增长”，而是存在过热迹象。